期货日报
9月21日，纸浆期货主力2611合约再度大涨 ，盘中逼近5000元/吨关口。截至当日收盘 ，该合约报4978元/吨，上涨3.88% 。
期股联动特征明显 。A股造纸板块亦集体上涨，盘中 ，华泰股份一度涨停 ，永吉股份 、青山纸业 、环球印务同步走高，板块整体迎来阶段性修复行情。
国泰君安期货高级分析师石忆宁表示 ，当下 ，纸浆市场供需格局迎来阶段性边际修复：上周五超两万吨期货仓单集中注销，在前期低价刺激下 ，下游纸厂通过期货市场集中补库 ，表明实体采购情绪回暖。
国内纸浆库存结构持续优化，阔叶浆库存回落至近年同期低位 ，进一步夯实了盘面上涨基础 。据悉 ，截至9月17日，国内主流港口纸浆库存量为216.5万吨 ，环比下降4.3% ，去库趋势明显 。
此外，多重海外供给扰动持续发酵，为纸浆费用 提供了有力支撑。据新湖期货农产品研究员周天宇介绍 ，当前海外浆厂普遍经营亏损 ，现金流压力持续加大，行业产能出清节奏提速 。此外 ，印尼山火覆盖核心浆纸产区 ，而我国阔叶浆进口高度依赖印尼货源，市场对供给阶段性收紧的预期持续升温 。
据南华期货能源化工分析师俞俊臣介绍 ，海外供给整体呈中性格局 ，浆厂产能增减交织：UPM芬兰旗下年产70万吨NBSK（北方漂白针叶木浆）浆厂将于9月27日复产，另一生产线将于10月中旬至11月下旬检修停产 ，供给增量与减量基本抵消 ，无单边冲击影响。
石忆宁表示，整体来看 ，纸浆市场供需短期虽有边际改善 ，但整体仍处于磨底阶段，中长期上行空间有限，主要原因是成品纸库存高企、纸企一体化新增产能投放、海外浆厂持续去库等利空因素长期存在 。
石忆宁分析 ，本轮大幅反弹后 ，纸浆期货2701合约已贴近高品质银星针叶浆的进口成本，上方套保盘压力逐步显现 。当前港口库存存在结构性矛盾 ，产成品高库存限制了原料补库的力度 ，现货供需改善的可持续性存疑。
在石忆宁看来，纸浆期价大概率维持震荡走势 ，建议后续重点跟踪基差变化 、现货成交情况以及阔叶浆费用 变动等 。
石忆宁认为 ，我国头部纸企推进一体化产能扩张，有利于提升自身在产业链中的地位与竞争力 ，叠加当前行业下行空间有限 ，因此对板块维持乐观预期，建议重点关注一体化产能的投产进度以及行业竞争格局的变化 。
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责任编辑：史乐蒙 审核：谭亚敏
