国盛证券发布研报称 ，预计中国东方教育（00667）2026-2028年归母净利润各9.1/10.4/11.9亿元 ，同比+20.0%/+15.0%/+14.1%，对应PE为7.8/6.8/5.9X ，首次覆盖给予“买入”评级；该行认为 ，公司作为职业技能培训龙头，招生结构优化驱动基本面企稳回升 ，盈利能力不断修复 。
国盛证券主要观点如下：
公司概况：深耕职教三十余载 ，业绩企稳回升
公司于1988年成立于安徽合肥，旗下拥有新东方烹饪、新华电脑 、万通汽车等七大品牌 。截至26H1，公司共运营233所院校。营收增长提速 ，盈利持续修复：2025年收入46.2亿元/同比+12.1% ，归母净利润7.6亿元/同比+47.5%；26H1收入24.2亿元/同比+10.6%，归母净利润4.6亿元/同比+13.0% 。轻杠杆+强现金流 ，分红可观 。剔除合约负债 ，2025/26H1资产负债率27.7%/26.5%，经营现金流/营业收入（TTM）各33.7%/32.1%；重视股东回报 ，股利支付率常年维持50%以上 ，并承诺2025-2027年派息率不低于60%。
行业：政策+需求双端驱动，市场空间广阔
1）我国技能培训市场规模由2020年约2000亿元扩张至2024年8500亿元 ，预计2029年将超2万亿元 。政策端 ，职业教育已上升为教育强国 、人才强国战略性工程，普高扩招背景下行业供给加速出清 ，优质龙头有望获得更大市场空间 。2）需求端 ，15-17岁适龄人口仍处高峰期；就业市场结构性错配显著，蓝领及生活服务类岗位需求增长。
竞争优势：多品牌卡位景气赛道，招生结构优化重塑增长动能
1）业务多元覆盖 ，招生回暖、学制结构改善。公司旗下品牌覆盖烹饪 、IT 、汽修、美业等景气赛道 ，并布局宠物护理 、康养等服务消费新领域；2025/26H1新培训人次各15.1/8.9万人，同比+5.5%/6.8% ，其中1-2年制新招学员同比+66.2%/48.6% ，学制结构持续优化 。
2）烹饪稳盘 、美业加速，第二曲线逐步成型 。烹饪业务2025年收入21.4亿元/同比+11.6% ，毛利率59.0%创2020年以来新高；时尚美业2025/26H1收入各1.8/1.2亿元 ，同比+71.7%/50.7%，毛利率63.0%/64.0%为各板块比较高 。
3）教学实力雄厚 ，产教融合资源深厚 。公司为全国首批职业技能等级认定第三方评价机构 ，与比亚迪、美的等龙头企业深度校企合作，26H1旗下各品牌就业率均达92%以上 ，高就业率口碑支撑学费逐年提升 。
4）职教产业园战略助力降本增效。公司2023年以来关停并转低效校区、推进职教产业园建设 ，四川 、山东 、贵州、河南 、江苏产业园一期已相继投运，资源复用与人效提升推动盈利能力持续修复，并积极探索职教世界 合作与出海 。
风险提示
招生不及预期风险 ，行业竞争加剧风险 ，教育政策变动风险，新业务增长不及预期风险 ，下游行业景气度变化风险 。
