来源：24潮

　　“去宁王化 ”是当前产业最具争议的话题 。

　　事件起因是多家新能源汽车巨头正在降低宁德时代的供应比例。

　　其中关注度比较高 的是理想汽车
。在2026年6月上市的全新一代理想L8全系采用欣旺达电芯 ，紧接着9月初，理想汽车宣布斥资26.5亿元增资欣旺达动力
，交易完成后持股11.17%，成为欣旺达动力第二大股东。

　　另据媒体报道 ，“理想MEGA因为订单超预期
，宁德时代的5C三元锂电池储备跟不上，后续也会切换成理想自研的5C三元电池 ，预计11月就开始交付 。”

　　其次是小米汽车
。其刚上市的澎程N70 、N90
，没有延续SU〖柒〗、 YU7用宁德时代电池的路线，直接搭载了小米自己的龙甲电池系统 ，电芯全部由中创新航和欣旺达供应。

　　有第三方装机数据测算：仅理想和小米两家
，合计就占宁德时代国内装机量的13.6% 。（消息来源“格隆
”）

　　此外，鸿蒙智行为代表的问界体系也在松绑
。408批公告显示问界M6纯电版搭载国轩磷酸铁锂 ，鸿蒙智行同步引入中创新航；高端M〖玖〗
、 尊界等仍保留宁德电芯。 零跑与中创新航合资建厂
，国轩在其供应中占比提升；小鹏、广汽埃安 、吉利
、奇瑞、长安 、上汽分别通过二供
、自研、合资方式扩电池名单 。

　　这些车企的战略意图非常明显，不再把鸡蛋放在宁德时代一个篮子里
。

　　当然这可能只是表面原因 ，我们分析认为，宁德时代与供应链博弈的真正原因或许是“利润 、现金流与资产负债”的严重失衡。

　　据24潮产业研究院（TTIR）统计
，2026年上半年宁德时代实现营收与归母净利润2769.17亿元和432.84亿元，分别同比增长54.80%
、41.98% ，其营收为同期11家主要新能源上市车企的21.87%
，但宁德时代盈利能力是11家车企上市公司净利润总和的2.78倍 。

　　若是剔除电芯完全实现自供的比亚迪，宁德时代与其他车企的盈利差距更加夸张 ，另外10家新能源车企巨头合计归母净利润仅为32.17亿元（同比下降75.14%）
，宁德时代一家盈利是这10家新能源车企巨头的13.45倍
。

　　而拉通整个锂电池制造领域看，宁德时代的盈利能力也是异常强悍。据24潮产业研究院（TTIR）统计 ，2026年上半年亿纬锂能（维权）、欣旺达 、国轩高科
、中创新航、瑞浦兰钧 、正力新能等6家锂电池制造上市公司合计实现营收与归母净利润1590.84亿元和73.01亿元
，宁德时代创收能力是这6家企业总和的1.74倍，盈利能力是它们的5.93倍 。

　　进一步拆分会发现 ，广汽集团、理想汽车
、小鹏汽车、赛力斯和蔚来均已陷入亏损境地
，5家车企合计亏损145.16亿元，同比下降31.62% ，同期的比亚迪仍实现盈利123.25亿元。

　　而宁德时代与车企的另一个博弈点则在“预付款 ”
。财报显示，截止2026年末宁德时代预收款（合同负债）规模为364.83亿元
，是上述6家锂电池制造上市公司总和的5.89倍。

　　若是行业持续向好，如此规模的预付款还可以承受 ，但伴随车企的惨烈竞争
，这就对车企现金流形成巨大压力 。要知道，2026年上半年赛力斯 、长安汽车
、广汽集团、理想汽车等4家车企经营现金流均为负数 ，合计为-369.69亿元
，同比下降282.06%
。

　　事实上，不止上游车企 ，上游材料供应商同样着承受来自宁王的压力。

　　据24潮产业研究院（TTIR）统计
，截至2026年6月末，宁德时代应付票据及应付账款合计3554.87亿元（同比增长68.97%）；另一组数据显示 ，在2026年上半年
，宁德时代应付账款及应付票据周转天数约265天，而对下游客户的应收账款周转天数仅约54天 ，两者相差211天 。

　　这意味着，宁德时代从下游客户的回款周期不到两个月
，而宁德时代的供应商平均回款周期近9个月
。

　　争议还在扩张与蔓延，其中最具标志性的事件之一的是 ，2025年5月
，科创板上市公司瀚川智能将宁德时代及其两家子公司告上法庭，涉案金额6087.99万元。起诉理由为瀚川智能称其履行了合同约定的交货 、安装调试等义务 ，宁德时代及子公司将设备投入运营后
，却未按约付款，拖延付款的行为已构成严重违约 。财报显示 ，瀚川智能2024年亏损11.03亿元（同比下降1204.76%）
，经营现金流净额为-1.89亿元，这笔被拖欠的货款对其影响不言而喻
。

　　根据瀚川智能2026年5月8日公告显示 ，近来 各方已达成和解及撤诉
，时代电服与宁德时代已按照和解协议支付相应货款，合计4319.83万元。“本次和解及撤诉有利于公司生产经营的正常开展 ，并将对 2026 年度利润产生一定积极影响，最大程度保障了公司利益
” 瀚川智能如是说 。

　　我们分析发现
，经常被新能源企业对标的特斯拉，2026年上半年应付账款周转天数仅为62.76天
。特斯拉对外事务副总裁陶琳曾公开表示 ，特斯拉的成功不仅仅是依赖低成本
，而是依靠与供应商的 “共生共赢” 和持续的 “技术革新 ”。“成本控制=技术创新+高效管理+减少一切不必要的开支 。保障供应商利益，并不意味着提高产品费用 。
”

　　多年前 ，华为任正非在 “在运作与交付体系奋斗表彰大会” 上就曾提到一个策略
，即 “深淘滩，低作堰 ” ，他表示
，深淘滩，低作堰 ，是李冰父子二千多年前
，留给我们的深刻管理理念
。同时代的巴比伦空中花园
、罗马水渠、澡堂，已荡然无存。而都江堰仍然在灌溉造福于成都平原 。为什么？

　　“李冰留下 ‘深淘滩 ，低作堰’ 的治堰准则，是都江堰长生不衰的主要 ‘诀窍’
。其中蕴含的智慧和道理
，远远超出了治水本身。华为公司若想长存，这些准则也是适用于我们的 。深淘滩 ，就是不断地挖掘内部潜力
，降低运作成本，为客户提供更有价值的服务
。客户决不肯为你的光鲜以及高额的福利 ，多付出一分钱的。我们的任何渴望
，除了用努力工作获得外，别指望天上掉馅饼 。公司短期的不理智的福利政策 ，就是饮鸩止渴
。低作堰
，就是节制自己的贪欲，自己留存的利润低一些 ，多一些让利给客户
，以及善待上游供应商。将来的竞争就是一条产业链与一条产业链的竞争 。从上游到下游的产业链的整体强健，就是华为生存之本
。
” 任正非如是说。

　　Wind数据显示 ，截止2026年6月末华为“应付账款及应付票据”规模为1209.38亿元，近乎于应收账款及应收票据规模相同（为1218.67亿元）
，其应付账款及应付票据周转天数为83.83天 。

　　而宁德时代与供应链博弈的影响已经在资本市场显现。截止10月9日收盘，宁德时代总市值为1.4万亿元 ，市值较巅峰时（2026年5月6日收盘）蒸发了7508亿元
，降幅达34.83%，同期上证指数跌幅为8.33%
。

　　正如经济观察报近日发表的一篇社评：“（去宁王化）这对宁德时代来说是一种警醒。宁德时代乃至整个汽车行业都要解好这样一道题：如何建设更健康的产业关系 。在新能源汽车产业链中 ，仅有动力电池环节盈利
，而上游材料商 、下游整车企业，都陷入相对被动的境地 ，如果说这不可持续
，身处产业链核心位置的宁德时代也不可能独善其身
。 ”